5月非农就业数据显示了关税对美国经济的不利影响，增长呈缓慢减速趋势。
孙长忠(清华大学全球私募股权研究院研究员)
美国劳工部6月6日公布数据显示，美国5月新增非农就业人数13.9万，超过预期12.5万，与过去12个月平均每月新增14.9万基本一致，失业率仍稳定在4.2%的历史低位。今年以来，在美国关税增加且政策反复无常历时数月的冲击下炒股配资官网首页，在衰退乃至滞胀预期阴影笼罩下，这一数据在一定程度上缓解了市场担忧：数据公布后美股三大指数全线上涨，美元指数直线拉升，美联储降息预期下降。作为美联储决策依据的重要硬数据，5月就业数据与上周公布的美联储《褐皮书》基本一致，表明美国经济基本面仍较稳健，同时呈增长缓慢减速趋势，关税影响已经显现，但总体程度不大。
进一步分析表明人们可能过于悲观，一些对主观感受调查形成的软数据与实际情况仍有脱节：一是主要劳动群体就业增加。在总体劳动参与率下降0.2个百分点的情况下，25岁～54岁的黄金年龄群体就业率小幅上升至80.8%，为去年9月以来最高，显示劳动力市场主力军仍然比较稳固。二是私营部门就业扩张。在美国联邦政府就业人数因DOGE(政府效率部)影响减少2.2万人的情况下，总就业人数仍净增加13.9万人，主要源于私营部门就业增加14万人，高于市场预测的12万人，贡献最大的是作为经济主体的服务业，说明经济增长的基础动能仍在。三是薪资增幅超过预期。5月平均时薪环比上涨0.4%，高于上个月的0.2%和市场预测的0.3%；同比增速达3.9%，也高于预期的3.7%。每周工作时间维持在34.3小时不变，符合预期。这反映出美国劳动力市场依然存在较强的薪资压力。薪资持续上涨，加之4月个人储蓄率升至4.9%，可支撑后续消费，进而为经济增长提供缓冲垫。
3月美国非农就业增幅下调6.5万，从18.5万修正为12万；4月下调3万，从17.7万修正为14.7万，两个月就业增幅共减少9.5万。如此大幅度的下调，一方面说明此前两个月就业并没有初值看起来的那样强劲，但修正后的数据仍与平均数基本一致，经济并未出现实质性问题，更重要的是失业率这一关键指标依然从未修正，5月份失业27周及以上的长期失业人数还减少21.8万人。与新增就业人数相比，美联储在判断就业形势时更看重失业率。最新《褐皮书》关于劳动力市场的描述为：“就业形势自上次报告以来变化很小。大多数地区表示就业形势持平，3个地区报告就业略有增长，2个地区报告略有下降。”二者显示的情况基本相符。
5月非农就业数据也显示了美国关税对美国经济的不利影响：一是关税敏感行业就业走弱。直接遭受关税冲击的美国制造业就业岗位减少8000个，为今年最大降幅，已经闪现警示信号；建筑、运输和仓储业就业增长微弱，此前连续两个月减少。二是美国实际失业率略微增长。5月失业人数增加了大约7.1万人，4.2%的失业率是四舍五入后的数据。如果展开具体看，5月美国失业率从4月4.187%上升至4.244%，高于2024年11月的4.231%，该值为去年美国失业率的最高值。5月失业率是2021年10月(4.500%)以来最高水平。目前美国联邦政府裁员反映在失业统计中的只是一小部分，带薪休假或仍在领取遣散费的雇员仍被计为在职，此后或将陆续显示出来。
5月美国就业数据中一个突出特点是劳动力供给减少。大约62.5万人离开了就业市场，5月就业人口占总人口比例下降0.3个百分点至59.7%，劳动参与率下降0.2个百分点至62.4%，为3个月低点。美国劳动人口减少很大程度上可能与移民管制有关，特朗普上任4个月以来，移民人口减少了77.3万人，平均每月19.3万人，外国出生人口就业人数连续两个月减少。在需求减少的情况下，劳动力供给减少有利于保持就业市场平衡和失业率稳定。
总体上看，关税对美国经济的不利影响已经显现，呈增长缓慢减速趋势。下一步预计关税影响将会继续显现炒股配资官网首页，但若没有重大特殊意外，这种影响仍将是缓慢的、轻度的甚至是某种程度递减的，直至美国关税政策和贸易谈判基本确定，时间预计大概会在下半年。
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